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全球投资者迎“超级央行周”人民币资产开启增配之旅

阅读次数:361  时间:2019-12-03 20:50:15

中国经济网编者按:超级央行周将于本周举行。美国、日本、英国、巴西、印度尼西亚、挪威、南非等国央行将于9月19日宣布利率决议。然而,在全球各国央行纷纷降息的背景下,全球经济增长放缓的事实并未得到改善,这使得全球投资者更难配置资产。

其中,中国无疑是全球经济的亮点。从经济基本面的弹性、资产估值的相对吸引力和海外投资的便利性来看,全球资本配置人民币资产的趋势已经开始。一方面,主要国际指数公司已相继将a股和中国债券纳入其系列指数,至少数千亿美元增量资金将有序进入中国股票和债券市场。另一方面,根据现有投资渠道数据,海外资金呈现净流入趋势。

“超级央行周”即将到来

本周的超级央行周(Super Central Bank Week)将于9月19日宣布利率决定,其中包括美国、日本、英国、巴西、印度尼西亚、挪威和南非的央行。然而,金融市场对央行放松政策的预期远远领先于央行。

一些分析师指出,进入9月后,全球债券市场受益于利润。尤其是上周,美国10年期国债收益率和德国10年期国债收益率大幅反弹并上升,几乎抵消了8月份的下跌,包括黄金在内的许多安全资产价格也全面下跌。然而,在预期大量水资源释放的推动下,全球股市回到高点。

统计数据显示,世界上近30个经济体相继宣布降息。为了通过释放流动性刺激经济,许多国家甚至采取了“零利率”甚至“负利率”政策。

然而,全球经济基本面没有好转,而是继续恶化。许多全球经济数据仍在闪烁红灯,包括pmi下降、企业利润下降、卡斯货运指数(Cass Freight Index)等。通缩预期进一步增强。

在持续的负利率下,日本和欧元区的cpi指数今年仍在下降。被称为全球经济的“金丝雀”,韩国的通缩情况更加明显。根据国际货币基金组织的预测,2019年日本国内生产总值将仅增长1%。根据欧盟委员会(European Commission)的预测,2019年欧元区整体增长率仅为1.2%,法国约为1.3%,德国仅为0.5%,意大利甚至为0.1%。

显然,当前的扩张性货币政策无法产生足够的需求刺激。尽管利率越来越低,借款人成本越来越低,世界主要国家的利率接近2016年低点,企业和居民进一步扩大债务的意愿和能力却在进一步下降。

本周的“超级央行周”(Super Central Bank Week)不仅引发了全球货币政策再度宽松的话题,也提出了在全球经济增长放缓的背景下,在哪里配置资产的问题。

自去年9月以来,离岸人民币兑美元汇率已从低点反弹逾1600个基点。从股权资产的角度来看,下半年的汇率将是重要的影响因素之一。如果人民币能够恢复升值趋势,股市将有一定的机会有系统地升值。

此外,在欧洲央行(European Central Bank)恢复量化宽松后,在全球量化宽松背景下,外国投资者迫切需要估值较低的股票资产,以规避风险。a股长期以来估值相对较低,有许多高质量资产。外国投资者更喜欢这种低价值成长型股票。

从经济基本面的弹性、资产估值的相对吸引力以及海外投资的便利性来看,全球资本配置人民币资产的现象已经开始出现。

人民币资产增加和配置的大潮开启

目前,有明显迹象表明,全球基金正在增加人民币资产配置。一方面,主要国际指数公司已相继将a股和中国债券纳入其系列指数,至少数千亿美元增量资金将有序进入中国股票和债券市场。随着包容性范围的扩大或包容性因素的增加,海外资金被动分配的需求规模将会增加。另一方面,根据现有投资渠道数据,海外资金呈现净流入趋势。根据中央国债登记结算有限责任公司的数据,截至8月底,该公司海外机构持有的债券总额达到1728.3874亿元,比7月底增加252.54亿元,标志着中国债券持有量连续第九个月增加。

其次,与发达经济体甚至一些新兴经济体相比,外资在中国持有股票和债券的比例还有更大的提高空间。从根本上说,虽然短期内下行压力有所增加,但中国经济发展具有很大的弹性、潜力和回旋余地。随着反周期调整的加强,稳定增长的有利条件正在加速积累。中国仍将作为全球经济增长稳定器发挥重要作用。中长期来看,深化改革开放将进一步激发经济活力,微观主体的创新活力将不断激发,新经济增长点的培育将加快,有望实现高质量发展。

从资产评估的角度来看,正如一些监管者所说,在当前发达经济体宽松货币政策的背景下,中国是主要经济体中唯一一个货币政策保持正常的国家。人民币资产估值仍然偏低且稳定,预计中国将成为全球基金的“萧条”。从短期来看,中美之间的利差处于较高水平,海外负利率资产扩大,人民币债券的吸引力大大增强。从中期和长期来看,公开股息的加速发放和资本市场基础设施的改善将吸引更多类型的投资者。

从外商投资便利性来看,外汇局取消qfii和rqfii投资额度限制以及中国证监会修订qfii和rqfii相关规则的计划是进一步便利境外投资的具体措施。在金融开放的大格局下,将适时出台进一步便利海外投资、促进中国金融市场国际化的政策措施,包括稳步推进资本账户可兑换、稳步推进人民币国际化、进一步放宽对海外机构投资者进入金融市场的限制等。

展望未来,中国经济的稳步发展和金融市场的不断开放,不断提高了人民币资产的含金量和吸引力。或许,全球增加人民币资产资本配置的序幕刚刚拉开。

资料来源:中国经济网

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